Victoria’s Secret & Co. (NYSE: VSCO) Raporu

NYSE'de İşlem Gören Victoria’s Secret & Co Üçüncü Çeyrek İnceleme Raporu

Victoria’s Secret & Co. (NYSE: VSCO)

Victoria’s Secret & Co. (VSCO), ağırlıklı olarak kadın iç giyim (lingerie), sütyen-külot kategorisi, ev giyimi/uyku giyimi, athleisure, mayo; ayrıca parfüm ve vücut bakımı gibi “beauty” ürünleriyle konumlanan, uzmanlaşmış bir perakendeci profili çizmektedir. Şirket; Victoria’s Secret ve PINK markalarını, teknoloji odaklı dijital bir iç giyim marka mimarisiyle çalışmaktadır 

Operasyonel ölçekte VS&Co’nun küresel ayak izi; on binlerce çalışan, binin üzerinde mağaza ve çok sayıda ülkede erişim gibi metriklerle tarif edilmektedir (yatırımcı iletişiminde tipik olarak “global footprint” vurgusu yapılır). Bu ölçek, şirketin yalnızca ABD iç pazarı değil, uluslararası büyüme ve çok kanallı (omnichannel) satış dinamikleriyle değerlendirilmeyi hak eden bir yapı sunduğunu gösterir.

Perakende Modeli, Satış Kanalları ve Operasyonel Odak

VSCO’nun iş modeli, tipik bir uzmanlaşmış perakendeci gibi üç ana kaldıraç üzerinde okunabilir:

1. Fiziksel mağaza ağı (store-based retail)
2. Doğrudan tüketiciye satış (DTC / e-ticaret dahil)
3. Uluslararası operasyonlar (bölgesel büyüme, farklı fiyatlandırma-mix ve marj dinamikleri)

Bu üç kanalın birlikte çalışması; (i) talep döngülerine karşı esnekliği, (ii) promosyon/indirim stratejilerinin marja etkisini ve (iii) marka yatırımlarının satışa dönüşüm hızını belirleyen temel mekanizmadır.

Özellikle 2025 3. çeyrek sonuçları, şirketin “daha az indirim / daha fazla tam fiyat satış” yaklaşımıyla brüt marjı iyileştirmeye çalıştığını ve bu stratejinin kısa dönemde finansallara yansıdığını düşündürmektedir. 

Temel Finansal Görünüm (Q3 2025)

1) Gelir (Net Sales) ve Büyüme Kalitesi

Şirket, 2025 3. çeyrekte net satışları 1,472 milyar ABD$ olarak raporlamış; bu değer 2024      3. çeyreğe göre %9 artışa işaret etmiştir. Ayrıca, sonuçların şirketin daha önce paylaştığı 1,390–1,420 milyar ABD$ bandındaki yönlendirmesinin üzerinde gerçekleşmesi, yönetim beklentisine göre “pozitif” niteliğindedir. 

Büyümenin kalitesi açısından, toplam comparable sales artışı raporlaması önemlidir. Basın açıklamalarında/analizlerde “comparable” metriklerinin güçlü olması, salt mağaza açılışlarından değil, aynı mağaza verimliliğinden ve talep toparlanmasından kaynaklanan bir iyileşmeye daha fazla ağırlık verir. Bu çeyrekte toplam comparable sales artışı %8 olarak belirtilmiştir.

2) Kârlılık

Şirket, 2025 3. çeyrekte faaliyet zararını 19 milyon ABD$ olarak açıklamış (2024 3. çeyrekte 47 milyon ABD$ faaliyet zararı). Net düzeyde ise 37 milyon ABD$ net zarar olarak raporlanmıştır (2024 3. çeyrekte 56 milyon ABD$). Bu tablo, “zarar eden ancak zararını azaltan” bir yapıdan “kârlılığa yaklaşan” bir yapıya geçiş sinyali olarak okunabilir.

Bu nedenle, VSCO’nun 2025 3. çeyrek performansını “salt satış büyümesi” değil; marj toparlanması + operasyonel disiplin çerçevesinde değerlendirmek daha isabetlidir.

Hisse Senedi ve Temettü Performansı

VSCO hisseleri NYSE’de işlem görmektedir. 9 Ocak 2025 itibarıyla hisse fiyatı ~62,21 ABD$ seviyelerindedir ve 52 haftalık bant oldukça geniştir (~13,76 – 63,82 ABD$). 

Piyasa değeri cephesinde Aralık 2025 itibarıyla yaklaşık 4,55 milyar ABD$ düzeyi gözükmektedir.

Temettü: Güncel olarak temettü ödemesi yapmamaktadır.

Rakipler ve Pazar Konumu

Victoria’s Secret, küresel tüketici farkındalığı açısından iç giyim pazarında en bilinen markalardan biridir; ancak rekabet yoğunluğu yüksektir.

Öne çıkan rekabet seti analitik olarak üç grupta ele alınabilir:

Doğrudan “lingerie/innerwear” odaklı rakipler:

o    Aerie (American Eagle) gibi görece daha “body-positive” konumlanan oyuncular;

o    Savage X Fenty gibi pazarlama ve topluluk etkisi yüksek markalar;

o    Calvin Klein gibi güçlü marka mirası olan, daha geniş iç giyim portföyüne sahip oyuncular. 

Çekince

Bu raporda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum, istatistiki şekil ve bilgiler hazırlandığı tarih itibari ile mevcut piyasa koşulları ve güvenirliğine inanılan kaynaklardan elde edilerek derlenmiştir ve İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Sunulan bilgilerin doğruluğu ve bunların yatırım kararlarına uygunluğu tarafımızca garanti edilmemektedir. Bu bilgiler belli bir getirinin sağlanmasına yönelik olarak verilmemekte olup alım satım kararını destekleyebilecek yeterli bilgiler burada bulunmayabilir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu nedenle bu sayfalarda yer alan bilgilerdeki hatalardan, eksikliklerden ya da bu bilgilere dayanılarak yapılan işlemlerden, yorum ve bilgilerin kullanılmasından doğacak her türlü maddi/manevi zararlardan ve her ne şekilde olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan dolayı İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile bağlı kuruluşları, çalışanları, yöneticileri ve ortakları sorumlu tutulamaz. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.