İçindekiler
LILAK 2026 Yılı İkinci Çeyrek Bilanço Analizi: 3,9 Milyar TL Net Satış ve 484 Milyon TL Net Kâr
Borsa İstanbul'da (BİST) işlem gören kağıt ve ambalaj sektörünün önemli temsilcilerinden Lila Kağıt Sanayi ve Ticaret A.Ş. (LILAK), 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarını kamuoyu ile paylaşmıştır. İnfo Yatırım Araştırma Departmanı'ndan derlenen "Finansal Değerlendirme Raporu"na göre Lila Kağıt'ın öne çıkan bilanço istatistikleri şu şekildedir:
- Net Satış (2Ç26): 3,9 Milyar TL (Piyasa beklentisine paralel).
- FAVÖK (2Ç26): 642 Milyon TL (Piyasa beklentisinin üzerinde).
- Net Kâr (2Ç26): 484 Milyon TL (Piyasa beklentisinin üzerinde).
- Net Kâr Marjı (2Ç26): %12,5 (1Y26 için %4,6).
- Brüt Kâr Marjı (2Ç26): %28,4 (Geçen yıla göre 207 baz puan düşüş).
- FAVÖK Marjı (2Ç26): %16,6 (Geçen yıla göre 302 baz puan düşüş).
- İnfo Yatırım Hedef Fiyat: 47,80 TL (Korundu).
Net Satışlar ve Operasyonel Kârlılık Performansı
Lila Kağıt, 2026 yılının ikinci çeyreğinde 3,9 milyar TL net satış, 642 milyon TL FAVÖK ve 484 milyon TL net kâr açıklamıştır. Şirketin net kâr marjı, 2026 yılının ilk yarısında %4,6, 2Ç26’da ise %12,5 olarak gerçekleşmiştir. Net kârdaki bu artışta, 2027 yılından itibaren üretim faaliyetlerinden elde edilen kazançlara uygulanacak indirimli kurumlar vergisi kapsamında ertelenmiş vergi varlıklarının yeniden ölçülmesinden kaynaklanan 308 milyon TL tutarındaki tek seferlik pozitif vergi etkisi etkili olmuştur. Ancak operasyonel marjlarda gözlenen daralma ile enflasyon muhasebesi kapsamında net parasal pozisyonun olumsuz etkisi, dönem net kârını baskılamıştır.
Açıklanan finansallar geçen yılın aynı çeyreği ile kıyaslandığında ciro %10, FAVÖK %23, net kâr %60 azalmıştır. Yarı yıldan yarı yıla bakıldığında ise 1Y26’da 1Y25’e göre ciro %14, FAVÖK %21, net kâr %73 azalış kaydetmiştir.
Marjlar ve Maliyet Yönetimi
Şirketin brüt kâr marjı geçen yılın aynı çeyreğine göre 207 baz puan azalışla %28,4’e, 1Y26’da ise 43 baz puan düşüşle %30’a gerilemiştir. Proaktif ve zamanında gerçekleştirilen hammadde alımları, maliyet yönetimini destekleyerek fiyat dalgalanmalarının etkisini sınırlayan önemli bir unsur olarak öne çıksa da döviz bazlı satış fiyatlarının yatay seyretmesi gelir artışını sınırlamıştır.
FAVÖK marjı geçen yılın aynı çeyreğine göre 302 baz puan azalışla %16,6’ya, 1Y26’da ise 147 baz puan düşüşle %18,2’ye gerilemiştir. Katma değerli ürünlere odağın artması kârlılığa olumlu katkı sunarken, konverting ihracat satışlarındaki hacim büyümesi de kârlılığı desteklemiştir. Ancak, TL bazlı faaliyet giderleri ile jeopolitik gelişmelerden etkilenen navlun, nakliye ve dağıtım giderlerinin net satışlara oranındaki artış FAVÖK marjını baskılayan unsur olarak öne çıkmıştır. Brüt kâr marjı ve FAVÖK marjı tarafındaki baskı, döviz bazlı satış fiyatlarının yatay seyri ve kur artışının enflasyonun altında kalmasından kaynaklanmıştır.
İşletme Sermayesi ve Nakit Akışı
Net işletme sermayesinin satışlara oranının %30'dan %25'e gerilemesi beklentisi, işletme sermayesi verimliliğinde belirgin bir iyileşmeye işaret etmesi açısından olumlu değerlendirilmektedir. Söz konusu gelişme, şirketin satışlarını daha düşük işletme sermayesi ile finanse edebildiğini gösterirken, stok seviyelerindeki iyileşme de bu performansa katkı sağlayabilir. Etkin stok yönetimi sayesinde işletme sermayesine bağlanan kaynakların azalması, nakit dönüşüm döngüsünü hızlandırarak operasyonel nakit yaratma kapasitesini destekleyebilir.
Beklentiler ve Risk Faktörleri
Şirketin 2026 yılı beklentilerinde satış hacim büyümesi (%7—10) değişikliğe gidilmemiştir. FAVÖK marjı tarafındaki >%20’lik beklenti kur tarafındaki beklentiler nedeniyle >%19’a çekilmiştir. Yatırım harcamaları beklentisi de 50 milyon dolardan 40 milyon dolara gerilemiştir. Bu revizyonun harcamaların yıllara kaymasından kaynaklandığı ifade edilmiştir.
Yılın ikinci yarısında şirket beklentilerine göre hacim odaklı büyümeden ziyade kârlılığını koruyan seçici büyüme, operasyonel verimlilik ve güçlü nakit akışı odağının sürdürüleceğine işaret edilmiştir. Küresel temizlik kağıdı talebindeki sınırlı ancak yapısal büyümenin, kârlılığı yüksek segmentlere odaklanma stratejisini destekleyeceği öngörülmektedir. Özellikle 2026'nın ikinci çeyreğinde yakalanan hacim ivmesi ve konverting ihracatındaki güçlü performansın yılın ikinci yarısında da devam etmesi beklenmektedir. Erzurum Faz I tesisinin kademeli kapasite artışı ile yurt içi dağıtım ağı ve yakın ihracat pazarlarına erişimin güçlenmesi büyümeyi destekleyen unsurlar arasında yer almaktadır.
Jeopolitik belirsizlikler, korumacı ticaret politikaları ve küresel büyümedeki yavaşlama ihracat talebini baskılayabilecek unsurlar ise risk faktörü olarak öne çıkmaktadır. Artan rekabet nedeniyle zayıf fiyatlama ortamı, selüloz, enerji ve lojistik maliyetlerindeki oynaklık ile Euro/Dolar paritesindeki olası olumsuz hareketler kârlılığı sınırlayabileceği değerlendirilmektedir.
LILAK, 2026/06 Dönemi Finansal
Değerlendirme Raporu İçin TIKLAYINIZ.
Çekince
Bu raporda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum, istatistiki şekil ve bilgiler hazırlandığı tarih itibari ile mevcut piyasa koşulları ve güvenirliğine inanılan kaynaklardan elde edilerek derlenmiştir ve İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Sunulan bilgilerin doğruluğu ve bunların yatırım kararlarına uygunluğu tarafımızca garanti edilmemektedir. Bu bilgiler belli bir getirinin sağlanmasına yönelik olarak verilmemekte olup alım satım kararını destekleyebilecek yeterli bilgiler burada bulunmayabilir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu nedenle bu sayfalarda yer alan bilgilerdeki hatalardan, eksikliklerden ya da bu bilgilere dayanılarak yapılan işlemlerden, yorum ve bilgilerin kullanılmasından doğacak her türlü maddi/manevi zararlardan ve her ne şekilde olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan dolayı İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile bağlı kuruluşları, çalışanları, yöneticileri ve ortakları sorumlu tutulamaz. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.