Ford Oto Bilançosu 2024'ün 2. Çeyreğinde Beklentilerin Altında

Ford Otosan, 2024 yılının 2. çeyreği itibariyle çeyreklik konsensus beklentilerin altında 106,78 milyar TL ciro, 7,24 milyar TL FAVÖK, 5,97 milyar TL net kar rakamına ulaştı. Ciro tarafında çeyreklik daralma %18 seviyesinde gerçekleşirken bu daralmada en büyük etmen, her ne kadar pay olarak ciro katkısı ihracatın yaklaşık üçte birine isabet etse de %34 azalışla yurt içi satışlar tarafında gerçekleşti. FAVÖK tarafında ise önceyi yılın aynı çeyreğine göre %69 oranında bir düşüş görülürken, net karda ise %43 seviyesinde bir daralma oldu. Araç başına FAVÖK rakamı euro bazında %37 düşüş göstermekle birlikte, VÖK tarafında %56'lık bir düşüş gözlemlendi.

Ford Otosan, 2024 yılının 2. çeyreği itibariyle çeyreklik konsensus beklentilerin altında 106,78 milyar TL ciro, 7,24 milyar TL FAVÖK, 5,97 milyar TL net kar rakamına ulaştı. Ciro tarafında çeyreklik daralma %18 seviyesinde gerçekleşirken bu daralmada en büyük etmen, her ne kadar pay olarak ciro katkısı ihracatın yaklaşık üçte birine isabet etse de %34 azalışla yurt içi satışlar tarafında gerçekleşti. FAVÖK tarafında ise önceyi yılın aynı çeyreğine göre %69 oranında bir düşüş görülürken, net karda ise %43 seviyesinde bir daralma oldu. Araç başına FAVÖK rakamı euro bazında %37 düşüş göstermekle birlikte, VÖK tarafında %56'lık bir düşüş gözlemlendi.

FROTO Finansal Değerlendirme

Model/adet bazında satış rakamlarına bakıldığında ise önceki yılın aynı çeyreğine göre binek araç satışlarında %32, ana segment olan hafif ticari araç tarafında %31, kamyon satışlarında ise %42 seviyesinde bir azalma gerçekleşti. Orta ticari araç tarafında ise pozitif bir değişim olmakla birlikte artış %6 ile sınırlı kaldı. Toplam satış adeti olarak ise %10 oranında bir azalma oldu.

Kapasite kullanım oranı 13 puanlık düşüşle %76 olurken, adet bazında üretim %4 azalış göstermiştir. 2024 ilk yarısı itibariyle üretim adeti %1 artarken kapasite kullanım oranı 10 puan düşüş göstererek %84 olarak gerçekleşmiştir. 1Y24'te toplam KKO %84 olurken, Gölcük, Yeniköy, Eskişehir ve Craiova Fabrikalarında sırasıyla %81, %82, %59 ve %90'a ulaşmıştır.

Marjlarda tarafında da daralma görülmekle birlikte brüt kar marjı 4,2 puan düşüş göstererek %9,7 olurken, FAVÖK marjı 9,3 puan düşüşle %5,8 seviyesine geriledi. Diğer Gelir/Gider kalemleri hariç değerlendirildiğinde ise FAVÖK marjında 4 puan düşüşle %6,6 seviyelerine ulaşıldı. Net Kar marjı tarafında ise daralma enflasyon muhasebesi kaynaklı olarak görece kısıtlı olmakla birlikte 2,5 puan azalışla %5,6 seviyesinde oldu.

Hem iç pazar, hem de dış pazarda faiz artışları kaynaklı finansman maliyetinin artması neticesinde krediye erişimin zorlaşması, ekonomik soğumanın gerçekleşmesi neticesinde otomotiv sektörünün zorlu günler geçirdiği bilinmekte. Ford Otosan 2024 ilk yarısı itibariyle %77,5 ihracatı ile ülkemizin lider ihracatçı şirketlerinden olup, yurt içinde yaşanan görece yüksek sektörel daralmayı bu kası ile görece kompanse edebilmektedir. Bunun en somut örneği olarak geçen yılın ilk yarısında %73,5 seviyesinde olan ihracat kaynaklı ciro payını 4 puan artırmasından okuyabilmekteyiz

FROTO Özet Finansallar

Yıllık Yıllık  6 Aylık  6 Aylık 
  2022/12 2023/12 2023/06 2024/06 Değişim
Net Satışlar 322.556 411.906 253.194 241.404 -4,7%
Satışların Maliyeti 285.958 356.658 219.855 216.765 -1,4%
Brüt Kar 36.599 55.248 33.339 24.639 -26,1%
Faaliyet Giderleri 11.813 18.602 11.145 11.066 -0,7%
Esas Faaliyet Karı 24.786 36.646 22.194 13.573 -38,8%
FAVÖK 31.981 42.710 26.570 18.003 -32,2%
Net Kar 27.730 49.056 19.397 15.703 -19,0%
          bps
Brüt Kar Marjı 11,3% 13,4% 13,2% 10,2%  
EFK Marjı 7,7% 8,9% 8,8% 5,6%  
Faaliyet Giderleri / Net Satışlar 3,7% 4,5% 4,4% 4,6%  
FAVÖK Marjı 9,9% 10,4% 10,5% 7,5%  
Net Kar Marjı 8,6% 11,9% 7,7% 6,5%  
           
Aktifler 174.307 270.684 139.528 278.439 99,6%
Özkaynaklar 51.142 91.066 27.291 87.333 220,0%
           
Aktif Karlılığı 15,9% 18,1% 13,9% 5,6%  
Özkaynak Karlılığı 54,2% 53,9% 71,1% 18,0%  
           
Ticari Alacak 42.595 56.866 30.056 54.601 81,7%
Stoklar 23.275 36.613 20.251 51.134 152,5%
Ticari Borçlar 49.673 65.567 41.569 58.241 40,1%
Net İşletme Sermayesi 16.197 27.912 8.738 47.493 443,5%
           
Alacak Tahsil Süresi 48 50 43 83 39
Stok Devir Süresi 30 37 34 86 52
Borç Ödeme Süresi 63 67 69 98 29
İşletme Sermayesi Döngüsü 15 21 8 71 63
           
Net Borç 45.813 75.503 34.760 95.707 175,3%
Net Borç / FAVÖK 1,432 1,768 1,308 5,316  

2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06
3.988 4.893 5.736 26.781 16.427 20.407 -4.418 26.020 17.989 15.679
3.265 3.981 4.609 23.093 13.067 15.070 -4.997 19.704 13.752 12.078
723 911 1.126 3.688 3.360 5.337 579 6.316 4.238 3.601
195 225 266 1.789 922 1.048 -380 1.988 1.282 1.090
527 686 860 1.899 2.438 4.289 959 4.328 2.956 2.511
572 731 920 2.691 2.749 4.654 544 5.247 3.320 2.885
477 483 653 2.698 1.850 3.268 1.177 3.046 1.895 1.941
                   
18,1% 18,6% 19,6% 13,8% 20,5% 26,2% -13,1% 24,3% 23,6% 23,0%
13,2% 14,0% 15,0% 7,1% 14,8% 21,0% -21,7% 16,6% 16,4% 16,0%
4,9% 4,6% 4,6% 6,7% 5,6% 5,1% 8,6% 7,6% 7,1% 7,0%
14,3% 14,9% 16,0% 10,0% 16,7% 22,8% -12,3% 20,2% 18,5% 18,4%
12,0% 9,9% 11,4% 10,1% 11,3% 16,0% -26,7% 11,7% 10,5% 12,4%
                   
7.422 8.668 9.689 26.006 13.928 16.208 20.021 40.484 38.692 33.435
1.305 1.741 2.377 9.244 2.956 5.059 7.757 19.207 13.157 16.169
                   
6,4% 5,6% 6,7% 10,4% 13,3% 20,2% 5,9% 7,5% 4,9% 5,8%
36,5% 27,7% 27,5% 29,2% 62,6% 64,6% 15,2% 15,9% 14,4% 12,0%
                   
1.301 1.838 1.895 3.463 2.644 2.344 2.241 3.013 4.847 4.962
2.521 3.126 2.713 6.333 3.071 3.589 5.917 10.847 10.033 9.813
2.987 3.171 3.091 8.115 5.573 5.556 6.329 10.952 8.682 8.082
834 1.794 1.517 1.681 142 378 1.829 2.908 6.198 6.693
                   
30 34 30 12 15 10 -46 11 25 29
70 72 54 25 21 22 -108 50 67 74
83 73 61 32 39 34 -116 51 58 61
17 33 23 5 -3 -1 -39 10 34 42
                   
757 1.581 555 -1.560 -1.340 -3.119 -4.107 -8.174 -5.620 914
1,3 2,2 0,6 -0,6 -0,5 -0,7 -7,5 -1,6 -1,7 0,3

Son Çeyreğe Göre Geçen Yıla Göre
-12,8% -23,2%
-12,2% -19,9%
-15,0% -32,5%
-15,0% 4,0%
-15,0% -41,4%
-13,1% -38,0%
2,4% -40,6%
Değerleme 2022/12 2023/12 2023/06 2024/06 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06
F/K 8,17 7,63 4,80 9,20 8,55 6,95 7,08 8,17 4,70 4,80 9,80 7,63 10,53 9,20
PD/DD 3,81 3,71 8,04 4,59 9,51 6,68 6,27 3,81 9,04 8,04 11,36 3,71 7,51 4,59
PD/Satışlar 0,85 1,22 0,59 1,34 0,96 0,78 0,82 0,85 0,50 0,59 1,49 1,22 1,65 1,34
FD/FAVÖK 6,85 4,78 3,41 6,26 6,99 6,07 5,59 6,85 3,58 3,41 7,90 4,78 6,77 0,00
                   
Piyasa Değeri 35.223.540.000 71.247.615.000 40.647.164.625 74.149.554.375 12.408.292.500 11.623.768.200 14.905.961.700 35.223.540.000 26.732.532.100 40.647.164.625 88.158.916.875 71.247.615.000 98.866.072.500 74.149.554.375
Halka Açıklık Oranı (%) 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00
Halk Açık Piyasa Değeri 8.453.649.600 17.099.427.600 9.755.319.510 17.795.893.050 2.977.990.200 2.789.704.368 3.577.430.808 8.453.649.600 6.415.807.704 9.755.319.510 21.158.140.050 17.099.427.600 23.727.857.400 17.795.893.050
Firma Değeri  33.663.613.976 63.073.181.061 37.528.497.526 75.063.378.676 13.165.031.880 13.204.619.438 15.460.605.368 33.663.613.976 25.392.599.638 37.528.497.526 84.052.400.752 63.073.181.061 93.245.729.206 75.063.378.676

Çekince

Bu raporda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum, istatistiki şekil ve bilgiler hazırlandığı tarih itibari ile mevcut piyasa koşulları ve güvenirliğine inanılan kaynaklardan elde edilerek derlenmiştir ve İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Sunulan bilgilerin doğruluğu ve bunların yatırım kararlarına uygunluğu tarafımızca garanti edilmemektedir. Bu bilgiler belli bir getirinin sağlanmasına yönelik olarak verilmemekte olup alım satım kararını destekleyebilecek yeterli bilgiler burada bulunmayabilir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu nedenle bu sayfalarda yer alan bilgilerdeki hatalardan, eksikliklerden ya da bu bilgilere dayanılarak yapılan işlemlerden, yorum ve bilgilerin kullanılmasından doğacak her türlü maddi/manevi zararlardan ve her ne şekilde olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan dolayı İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile bağlı kuruluşları, çalışanları, yöneticileri ve ortakları sorumlu tutulamaz. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.